事件评论
   
业绩增速较快,费用率小幅上调:体外诊断试剂实现收入3.22亿元,同比增长28.91%,毛利率为71.35%,同比上升0.42个百分点;体外诊断仪器实现收入2878万元,同比下降14.68%,毛利率为1.16%,同比下降3.63个百分点;医学诊断服务实现收入3150万元,同比增长19.72%,毛利率为33.81%,同比下降12.48个百分点;体外诊断试剂原料实现收入221万元,同比增长70.61%,毛利率为31.37%,同比下降15.32个百分点。公司整体毛利率为62.78%,同比增加1.21个百分点,主要由于高毛利率产品占比提升所致;销售费用率为18.4%,同比增加0.3个百分点;管理费用率为19.1%,同比增加2.48个百分点,主要由于研究开发费用增加;财务费用率为0.49%,同比增加0.09百分点。
   
外延积极,打造“产品+服务”一体化企业:公司从去年以来,外延主要集中在渠道整合和独立医学实验室两个方向,上半年公司新建了郑州和南昌两家独立医学实验室,参股上海日和、山东日和、南京三和、安徽三和四家经销商各30%股权。此外,公司在冷链物流、健康体检等领域也有布局。
   
扩张迅速,期待业绩体现:公司从去年四月份上市后就积极进行外延扩张,与上市前相比,公司下属渠道商从上市前的1家增加到现在覆盖全国各地的12家,独立医学实验室从上市前的1家增加到现在的6家,产品方面也新增了原料药、血细胞分析仪等。公司正处在快速扩张时期,横向布局后,公司业绩值得期待。
   
维持“买入”评级:公司正从地方性的体外诊断龙头向全国性公司转型,外延扩张积极,后续业绩值得期待。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.58元、0.66元、0.74元,对应PE分别为60X、52X、47X,维持“买入”评级。
   
风险提示:外延整合不及预期